经济复苏近在眼前，A股市场底提前确立，上证50大牛市呼之欲出！
很多人说现在和18年一月很像，那时也是机构疯狂抱团，后来搞了一轮股灾，研究了一下那时的上证50和沪深300的成分股，基本都处在估值通道上沿，重要的是经济周期由此进入收缩期，无力支撑上涨。这次目前基钦周期处在上升期，而且还未走到一半。上证50中的周期板块才刚开始，银地保基建尚未完全启动，回调有这些板块支撑，或许这就是管理层对慢牛最好的安排吧！
目前上游资源股上涨，个人认为仍属预期修复阶段，特别是有色资源股，期货的铁矿石螺纹钢，走势非常的猛烈，目前除中国，外国经济复苏迟滞，真实需求有限，
最近总是有人说社融增速下来了，货币收紧了，股市不行了，完全是无稽之谈，从2018年初进入基钦收缩期以来，管理层一直在降息降准托底经济，就是为了下一次的复苏，货币收紧恰恰就是经济由复苏进入过热阶段，来制约过热，这个时候正是周期中下游复苏最为强劲的时候，前期疫情影响，各国大肆放水，由于货币过于宽松和复苏预期 ，周期上游率先表现，比如有色的铜铁矿石石这些，同时市场需要几个池子吸收流动性，不至于通胀严重，比如比特币等。
检讨一下，对前期分享的抱团启示录的重要八条学习认识不够深：
⚑ 由于机构投资者具有定期业绩考核机制、排名压力、产品发行运作机制以及相似的真·价值投资理念，导致机构投资者总是会识别发现业绩增速最高的板块并逐渐调整到集中持股，是“抱团”出现的主要原因。
⚑ 每个板块的业绩推动自有其原因和逻辑，货币超发和信贷放量时金融板块业绩改善并大幅回升的动力；通胀升温是消费板块业绩大幅改善的动力；新技术和并购趋势是信息科技板块业绩大幅改善的动力。
⚑ 每次抱团真正瓦解前，会有1-2次假摔，但之后评估了业绩趋势后又会重新抱团，并比上一次更加坚定，因此，抱团板块的超额收益每一次假摔后都是加速上行的。
⚑ 抱团到了后期，给了很多投资者以“该板块永远会涨，永远会跑赢”的信念。这种信念，会以在后面不同的简单明了上口的概念体现。每当基于信念的投资理念超出了业绩的范畴，很容易让投资者麻木而对出现的变化视而不见。“躺着赚钱这么简单为什么要调仓？”这种理念也会让在抱团最后减持的投资者痛苦不已，如果跑会不会又会重新抱回来？如果不跑大家都在跑怎么办。
⚑ 抱团问题成为投资者永远面对的难题。对于率先重仓抱团板块而成功的基金产品管理人而言，这种两难体现在，要不要减仓不减仓？会不会前功尽弃？当然这是快乐的烦恼，但更麻烦一点的我们称之为“明星两难”，简而言之，越想要业绩好，就越要重仓那个抱团板块，而且必须最坚定最持久，但是越坚定也就越难在风格和行业发生变化时，进行适时的调整。
⚑ 抱团过程中会出现经典的“抱团-申购-买入抱团板块-抱团板块继续跑赢-吸引更多存量资金加入抱团”这个正反馈，这种经典正反馈会总引发估值溢价，但往往溢价出现这一波行情是最精彩的一波。
⚑ 每次抱团瓦解的根本原因是因为出现了业绩更好的板块，所以，不要被虚妄的概念所蒙蔽，找到那个最强业绩板块，并重仓它。而比找到业绩更好的板块更重要的找到驱动业绩变化的中观和宏观变量。
⚑ 由于机构投资者具有定期业绩考核机制、排名压力、产品发行运作机制以及相似的真·价值投资理念，导致机构投资者总是会识别发现业绩增速最高的板块并逐渐调整到集中持股，是“抱团”出现的主要原因。
⚑ 每个板块的业绩推动自有其原因和逻辑，货币超发和信贷放量时金融板块业绩改善并大幅回升的动力；通胀升温是消费板块业绩大幅改善的动力；新技术和并购趋势是信息科技板块业绩大幅改善的动力。
⚑ 每次抱团真正瓦解前，会有1-2次假摔，但之后评估了业绩趋势后又会重新抱团，并比上一次更加坚定，因此，抱团板块的超额收益每一次假摔后都是加速上行的。
⚑ 抱团到了后期，给了很多投资者以“该板块永远会涨，永远会跑赢”的信念。这种信念，会以在后面不同的简单明了上口的概念体现。每当基于信念的投资理念超出了业绩的范畴，很容易让投资者麻木而对出现的变化视而不见。“躺着赚钱这么简单为什么要调仓？”这种理念也会让在抱团最后减持的投资者痛苦不已，如果跑会不会又会重新抱回来？如果不跑大家都在跑怎么办。
⚑ 抱团问题成为投资者永远面对的难题。对于率先重仓抱团板块而成功的基金产品管理人而言，这种两难体现在，要不要减仓不减仓？会不会前功尽弃？当然这是快乐的烦恼，但更麻烦一点的我们称之为“明星两难”，简而言之，越想要业绩好，就越要重仓那个抱团板块，而且必须最坚定最持久，但是越坚定也就越难在风格和行业发生变化时，进行适时的调整。
⚑ 抱团过程中会出现经典的“抱团-申购-买入抱团板块-抱团板块继续跑赢-吸引更多存量资金加入抱团”这个正反馈，这种经典正反馈会总引发估值溢价，但往往溢价出现这一波行情是最精彩的一波。
⚑ 每次抱团瓦解的根本原因是因为出现了业绩更好的板块，所以，不要被虚妄的概念所蒙蔽，找到那个最强业绩板块，并重仓它。而比找到业绩更好的板块更重要的找到驱动业绩变化的中观和宏观变量。
⚑ 抱团过程中会出现经典的“抱团-申购-买入抱团板块-抱团板块继续跑赢-吸引更多存量资金加入抱团”这个正反馈，这种经典正反馈会总引发估值溢价，但往往溢价出现这一波行情是最精彩的一波。
11月份对白酒股的判断，就是缺少了这一环节。
11月份对白酒股的判断，就是缺少了这一环节。
⚑ 每次抱团瓦解的根本原因是因为出现了业绩更好的板块，所以，不要被虚妄的概念所蒙蔽，找到那个最强业绩板块，并重仓它。而比找到业绩更好的板块更重要的找到驱动业绩变化的中观和宏观变量。
这一点目前也已经出现，这几天为什么资金搞中国中车，搞周期股，搞低估值，这就是宏观变量，基钦扩张。
这一点目前也已经出现，这几天为什么资金搞中国中车，搞周期股，搞低估值，这就是宏观变量，基钦扩张。
上证50从2019年1月到现在主要由科技与消费主导指数，指数到了这个点位，科技与消费上涨动能已经不足，而改革环境需要慢牛，3400-3600点就是切换点，拉锯点。一旦成功突破，周期股便明显强于科技与消费。
今年低估值+顺周期会大放异彩，从南下港股资金可见一斑，A股对港股的溢价越来越低，招行平安万科港股价格超越A股，中国中车，邮储银行等冷门地板股受大资金关注，今年很多顺周期股会翻倍，而且翻几倍的不在少数，这是周期股的特性，三年不开张，开张吃三年。
这几年来有些周期股似乎脱离了周期属性，走出特立独行的走势，比如说海螺水泥，三一重工，东方雨虹，以前都是跟随基建周期启动，有人说是基于集中度提升，也有人说是换代周期，也有人说是新技术引领，不管怎么说，涨了就不缺理由，但是从近期走势来看，看出了消费股医药股的影子，与顺周期大反其道，说白了股价上涨都是资金行为，在熊市中总得有几只牛股让基金经理们保证业绩，大家彼此心照不宣。但是资金总有获利了结的一天，资本市场根本的一个特征就是不可能让所有人都赚到钱。再过一年看看吧。
2021年全球经济的恢复与投资者心理演变。
很大程度上，2020年股票市场“惊人”的走势（考虑到如此沉重的疫情，美股、A股都创了新高），是对2021年维持低利率情景的预期。
这与历史没有什么不同：
1、底部阶段：在经济周期底部之时，悲观者有很多理由悲观，然而货币与财政政策的不断刺激，使得经济触底回升，此刻股票市场开始走好；
2、复苏早期：当经济复苏后，悲观者依然保持悲观，他们宣称货币政策与财政政策的刺激将逐步退出，然而他们似乎没有注意到经济此刻已经坚实的恢复，股票市场继续上升；
3、复苏中期：当经济指标继续保持强劲，尽管悲观者宣称货币收紧将会使得估值很难提升（言下之意市场会振荡），然而市场风险偏好伴随经济指标，尤其是企业盈利的改善却不断提升。此时股票市场继续上行，轮动是这一时期的常态表现。此外，随着CPI的推升，加息也变成了常规操作；
4、复苏后期：经济指标加速上行，加息或者加息预期变成了常态，然而这依然阻挡不了股票市场屡创新高，悲观的人越来越少，乐观的人越来越多，对于未来的美好憧憬被不断放大，股票市场的上涨速度继续加速，这往往是顶部的标志。
当下，我们认为国内经济处在复苏早期阶段向复苏中期阶段的过渡，海外还处在复苏早期阶段，此刻难言重大的系统性风险，唯一需要思考的是性价比的问题，即部分公司的估值高企，是否会降低未来的收益预期。
很大程度上，2020年股票市场“惊人”的走势（考虑到如此沉重的疫情，美股、A股都创了新高），是对2021年维持低利率情景的预期。
这与历史没有什么不同：
1、底部阶段：在经济周期底部之时，悲观者有很多理由悲观，然而货币与财政政策的不断刺激，使得经济触底回升，此刻股票市场开始走好；
2、复苏早期：当经济复苏后，悲观者依然保持悲观，他们宣称货币政策与财政政策的刺激将逐步退出，然而他们似乎没有注意到经济此刻已经坚实的恢复，股票市场继续上升；
3、复苏中期：当经济指标继续保持强劲，尽管悲观者宣称货币收紧将会使得估值很难提升（言下之意市场会振荡），然而市场风险偏好伴随经济指标，尤其是企业盈利的改善却不断提升。此时股票市场继续上行，轮动是这一时期的常态表现。此外，随着CPI的推升，加息也变成了常规操作；
4、复苏后期：经济指标加速上行，加息或者加息预期变成了常态，然而这依然阻挡不了股票市场屡创新高，悲观的人越来越少，乐观的人越来越多，对于未来的美好憧憬被不断放大，股票市场的上涨速度继续加速，这往往是顶部的标志。
当下，我们认为国内经济处在复苏早期阶段向复苏中期阶段的过渡，海外还处在复苏早期阶段，此刻难言重大的系统性风险，唯一需要思考的是性价比的问题，即部分公司的估值高企，是否会降低未来的收益预期。
从目前资金流向来看，纳指的大顶不远了，拜登上台后，能出现的利好已经出尽了，或许就在当下，从当前资金流向看，3月之前就可以见分晓。
中证红利指数与创业板50指数是在做对手盘，创业板50绑架创业板指数，是在跟随美股纳斯达克指数的概念炒作，代表的光伏新能源车。中证红利指数代表低估值传统周期蓝筹股，芯片半导体崩盘，有色钢铁煤炭起来，白酒崩盘银行起来，此起彼伏。光伏与新能源崩了，起来的就是地产基建系了。
美联储释放的天量货币，美元外流推升资产泡沫，比特币最典型，科技股泡沫类似2000年，大宗商品出现预期通胀，美元指数大幅回调，一旦美经济复苏就是着手收缩货币，美元回流，美元指数上涨，一些国家会被再次收割剪羊毛。这个时候A股必须走牛吸引国际资本与美元进行较量。美元强A股必须强强。
市场走到现在，抱团股受资金面影响出现力竭，白酒应该很明显了，进入几个月的调整期，也就是说大盘靠抱团股无法有效突破3600一线，如果底部周期股不启动，一旦下跌对指数影响很大，会打到3400一带。另一个走势就是启动低位顺周期股，旱地拔葱，让上证指数像去年6月底的上涨锲形末端一样，快速脱离3000点的压力位，留出调整震荡空间，也就是说要利用顺周期股迅速拉升到4000点以上。